智慧优配公募费率改革持续推动行业激浊扬清基金产品端降费稳步推进降低销售费率“箭在弦上”

专题：公募基金改革进行时：看懂政策如何重塑投资未来

　　◎记者赵明超

　　2023年7月，公募费率改革正式拉开大幕。从主动权益类基金率先集中降费，到ETF、QDII基金、债券基金等多品类陆续跟进，再到新模式浮动管理费基金凭借差异化费率机制获得市场认可，公募行业的生态格局正悄然重塑。

　　这场以制度优化为内核的费率改革，恰似一只“无形之手”，持续推动行业激浊扬清，为公募基金迈向高质量发展筑牢根基。

　　让利投资者费率持续调降

　　近两年来，基金产品端降费稳步推进，呈现多元化、广覆盖的特征。2023年7月，头部基金公司率先降低旗下主动权益类基金管理费，管理费率从每年1.5%调整到1.2%，托管费率从每年0.25%调整到0.2%。

　　截至今年7月10日，主动权益类基金管理费年费率均已降至1.2%，新发主动权益类基金也均采取“1.2%+0.2%”的费率模式。部分基金更是将费率调至更低水平。7月9日，工银瑞信基金公告称，自2025年7月11日起，将工银瑞信价值精选混合基金的管理费年费率由1.2%调整至0.8%。据统计，目前超70只偏股混合型基金管理费年费率低于1%。

　　公募基金的降费范围从主动权益类基金逐步扩展至更多品类。去年11月，多只宽基股票ETF集中降费，管理费年费率统一调降至0.15%，托管费年费率统一调降至0.05%。此外，今年以来海富通上证城投债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF等百亿级债券ETF也跟进降费。

　　2025年以来，QDII基金成为降费新焦点。Choice数据显示，截至7月10日，目前只有6只另类投资QDII基金管理费年费率超过1.2%，其余QDII基金管理费年费率均处于1.2%或更低水平。

　　近期多只债券基金、货币基金、FOF也主动调低费率。从整体来看，Choice数据显示，当前已有超千只基金采用“管理费年费率0.15%+托管费年费率0.05%”的最低费率模式，其中主要是指数基金与货币基金。

　　在交易环节，公募佣金改革同样成效显著。自2024年7月1日起，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施，要求调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限。天相投顾数据显示，2024年公募基金券商分仓佣金收入为106.52亿元，较2023年下降超35%。

　　费率下降直接惠及普通投资者。据晨星测算，在降费还没启动的2022年，公募基金的平均综合费率（不含货币基金、按规模加权计算）是1.41%。2023年，基金的平均综合费率下降到了1.29%。2024年，基金的平均综合费率进一步下降到了1.03%。其中，2024年因管理费和托管费下调帮助投资者节省费用超150亿元。

　　强化获得感产品设计下功夫

　　除了降低费率，基金产品端创新也在加速推进。5月7日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。5月16日，首批26只新模式浮动管理费基金集中上报，5月23日即火速获批。

　　与以往浮动管理费基金不同，新模式浮动管理费基金的费率设计更为精细化，真正实现“千人千面”。具体来看，当投资者持有一年以后赎回产品时，基本符合同期业绩比较基准的，适用基准档（1.2%）费率；年化收益水平明显跑输业绩比较基准的，适用低档费率（0.6%）；取得正收益且年化收益水平显著超越业绩比较基准的，适用升档管理费率（1.5%）。此外，投资者若在一年以内赎回产品，则不适用分档安排，一律按基准档费率收取管理费。

　　这一机制将管理人收益与投资者利益深度绑定，得到市场积极响应。截至7月10日，首批新模式浮动管理费基金中已有24只产品成立，发行规模合计为226.8亿元。此外，华商基金、信达澳亚基金旗下2只产品募集情况整体良好。其中，华商致远回报混合基金宣布将募集截止日提前至7月11日。

　　在首批产品的示范效应下，7月4日，第二批11只新模式浮动管理费基金上报。从产品投向上看，首批产品均为全市场选股产品，而第二批基金进行了更多探索，出现行业主题基金，主要覆盖高端装备、医药、制造业等主题。

　　“新模式浮动管理费基金将管理费收入与投资者收益挂钩、与业绩比较基准进行比较，强化了对投研能力的激励，使得基金管理人更加注重阿尔法收益的挖掘，而非依赖市场贝塔收益。浮动管理费机制重新定义基金管理人与投资者的关系，将有效激励基金管理人和基金经理提升专业投研能力、超额收益挖掘能力、风险控制能力，优化全行业的投研文化。”东方红资管表示。

　　改革向深行将降低基金销售费率

　　目前公募行业前两阶段的费率改革工作已全部落地，第三阶段的销售费率改革也箭在弦上。中国证监会主席吴清今年1月在国新办新闻发布会上表示，要进一步降低公募基金的综合费率，在已经降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，2025年起还将进一步降低基金销售费率，预计每年可以为投资者节约大概450亿元的费用。

　　《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，稳步降低基金投资者成本，出台《公募基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。

　　业内人士普遍认为，公募费率改革持续推进，有利于提升投资者获得感，推动行业从“重规模”向“重回报”转变。“基金的费率越低，其跑赢同类并长期存续的可能性就越高。”晨星全球基金研究主管Laura Lutton研究发现，无论在美国市场还是中国市场，低费率的基金更容易存活下来，并且业绩表现优于同类平均水平的能力也越强。

　　在国投瑞银基金总经理王彦杰看来，长期来看，公募费率改革有助于改善投资者体验，在投资管理方面，行业加强对基准的重视和对风格漂移的界定，将有利于投资者体验的改善。

　　“公募费率改革在引导投资者长期投资行为上有一定成效，但要真正提升其获得感，机构需要具备强大的投研能力，精准把握市场与行业趋势，创造良好业绩，还需优化风险管理，控制回撤，保障投资者资产稳定。同时，强化投资者教育与服务能力也至关重要，要帮助投资者树立正确的投资理念，合理规划投资。”创金合信基金首席经济学家魏凤春说。

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